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分级基金专题（三）分级基金的定期折算

1 、什么是分级基金的定期折算？

为帮助优先份额投资者实现约定的收益，开放式分级基金通常设定了定期折算机制。定期折算是指在每一个计息周期结束后 ( 通常为一年 ) ，将 A 份额的约定收益 ( 即大于 1 元的部分 ) 折算为基础份额。

2 、定期折算有哪些业务安排？

折算基准日：

分级基金通常每年进行一次定期折算，由基金合同规定折算基准日。投资者在折算基准日持有的 A 份额和基础份额将参与折算， B 份额通常不参与折算。

折算期间信息披露、申购、赎回、交易等相关安排：

基金管理人通常在折算基准日的三个工作日前披露《基金定期份额折算公告》。

为保证折算的顺利进行，折算基准日及次一交易日，基础份额暂停申购、赎回、转托管和配对转换业务；折算基准日次一交易日，参与折算的份额停牌。折算基准日后的第二个交易日，基金管理人披露《基金折算结果公告》和《基金折算后前收盘价调整的公告》，参与折算的份额当日上午开市至 10 ： 30 停牌 1 小时。

折算后前收盘价调整：

对参与折算的份额，折算基准日后的第二个交易日即时行情显示的前收盘价调整为其前一交易日的基金份额参考净值。

需要特别说明的是，不同分级基金关于定期折算的具体规定和处理方式可能有所不同，投资者要了解某只分级基金的具体情况，可查阅该基金合同、招募说明书及相关折算公告。

3 、能否举例说明定期折算？折算的具体步骤是什么？

假设某分级基金 A 份额与 B 份额的份额配比为 1:1 。某投资人在折算基准日持有基础份额、 A 份额、 B 份额各 10,000 份，折算前基础份额、 A 份额、 B 份额的基金份额净值分别为 0.748 元， 1.06 元、 0.436 元，折算前后持有人持有的基金资产总净值不变。折算后三类份额的基金份额净值及投资者持有份额变化情况如下表所示。

	折算前		折算后
	份额净值	份额数	份额净值	份额数
基础份额	0.748 元	10,000 份	0.718 元	10,418 份基础份额
A 份额	1.06 元	10,000 份	1.000 元	10,000 份 A 份额 + 新增 836 份基础份额
B 份额	0.436 元	10,000 份	0.436 元	10,000 份 B 份额

具体折算步骤如下：

1 ） A 份额折算后净值 = 折算基准日 A 份额净值 -A 份额约定收益 =1.06-0.06=1.000

2 ）基础份额折算后净值 = （ A 份额折算后净值 +B 份额净值） /2=(1.000+0.436)/2=0.718 （净值揭示精确到小数点后第三位）

基础份额折算后份数 = 基础份额折算前净值 * 基础份额折算前份数 / 基础份额折算后净值 =0.748*10000/0.718=10418

3 ） A 份额持有人折算后获得基础份额份数 = 约定收益 *A 份额折算前份数 / 基础份额折算后净值 =0.06*10000/0.718=836

4 ） B 份额折算前后净值与份数保持不变。

4 、定期折算可能引发什么风险？

投资者持有的 A 份额在定期折算后，其种类、数量和风险收益特征将发生一定变化， A 份额复牌后二级市场交易价格也可能发生一定波动。具体而言，对投资者可能产生如下一些影响：

1 ）投资者持有基金份额的种类、数量和风险收益特征发生变化。折算完成后， A 份额持有人将额外获得一部分基础份额（由持有的 A 份额年约定收益折算而来），基础份额与 A 份额的风险收益特征不同。另外， A 份额与 B 份额的资产比例会发生变化， B 份额的杠杆会小幅下降。

2 ） A 份额交易价格可能发生一定波动。折算完成后， A 份额复牌首日即时行情显示的开盘参考价将调整为其前一交易日的 A 份额参考净值。由于 A 份额折算前一般存在折溢价交易情形，此折溢价水平在折算后复牌首日的开盘参考价中未能反映，因此折算后复牌首日 A 份额的交易价格仍可能出现一定折溢价，与开盘参考价产生一定差异。